联想Q1营收同比增43%，AI服务器订单爆发带动股价创新高

AI服务器需求的爆发，正在改变传统硬件厂商的业绩曲线。8月13日午间，联想集团披露2026/27财年第一财季业绩：营收269.43亿美元，折合人民币约1834亿元，同比增长43%；经调整净利润10.75亿美元，折合人民币约73亿元，同比增长176%。两项指标均创单季历史新高。

AI服务器订单储备翻倍

这份财报最引人注目的数字来自基础设施方案业务集团。ISG当季营收约579亿元人民币，同比增长98%，几乎翻番；运营利润约53亿元人民币，同比增长98%；运营利润率提升至9.1%，同比改善11.1个百分点。AI服务器储备订单从上财季的1400亿元人民币大幅提高至3600亿元人民币。

联想AI相关收入在第一财季达到634亿元人民币，同比增长60%，占集团总营收约35%。AI服务收入同比增长141%。公司在财报中强调，剔除去年同期中国区销售国际GPU服务器的收入影响后，AI服务器收入在国际市场录得三位数同比增长。这意味着本轮增长主要来自海外超大规模云厂商和AI企业的算力采购。

从PC到算力的结构转型

联想长期以PC业务见长，但近年来算力基础设施的权重持续上升。智能设备业务集团本季度营收约1164亿元人民币，同比增长27%。在全球PC市场连续九个季度增长后于第二季度同比下滑4.9%的背景下，联想PC业务仍逆势扩大份额，全球市场份额达到24.2%，领先第二名5.3个百分点。

不过，真正让市场兴奋的是基础设施方案业务。该业务近翻倍增速和利润率转正，标志着AI服务器已成为联想新的增长引擎。业内预期，若ISG保持当前增速，未来2至3个季度内该业务营收规模有望超越智能设备业务，成为集团第一大收入来源。

算力需求支撑估值重估

联想业绩爆发与全球AI算力投资扩张同频。财报发布后，公司股价一度涨逾22%，总市值站上4400亿港元。市场定价逻辑正在从”PC厂商”向”AI算力供应商”切换。

接下来，AI服务器业务的毛利率表现与订单能见度，将是决定估值走向的关键指标。联想管理层表示，公司预计有望提前达成本财年初提出的”两年内营收超千亿美元”目标。