CoreWeave转向客户预付款与短期合同融资

CoreWeave计划在未来3个月收取约90亿美元的客户预付款及押金，其中超过30亿美元对应已经建成的算力容量所签订的新客户合同，无需再投入硬件支出。

这家向客户出租AI计算能力的新云公司，正在调整为业务增长支付费用的方式：越来越多地要求客户预先付款，以具体合同为抵押借款，同时争取能够取得更高价格的短期交易。

贷款按合同匹配，减少无担保融资

CoreWeave在周二公布的第3季度财报中录得36.6亿美元收入，同比增长168%；净亏损为7.09亿美元，季度利息支出为8.46亿美元。公司仍需建设基础设施，以履行1325亿美元的积压订单。

首席执行官Michael Intrator在财报电话会议上表示，公司不会按当前收益率使用无担保债务市场融资，也没有这种需要。其方案是借助具体客户合同支持的贷款，按实际需要提款，只有在建设需要资金时才提取相应款项，用这种方式为仍需建设的大部分基础设施提供融资，而不是直接依赖无担保债务市场。

今年8月，CoreWeave完成26亿美元贷款，这是其首笔专门针对较短期客户合同设计的贷款。该工具名为DDTL 5.5，允许公司在需要资金时分期借款。竞争对手Nebius和IREN也曾使用Microsoft的大额预付款建设算力容量。

短期容量与长期合同价格拉开差距

CoreWeave在7月将各类服务价格提高约25%，季度稍晚时又提价10%。Intrator称，本季度价格仍在上涨，涨幅足以超过成本增加；公司也把更多容量分配给价格合适的短期机会。

他给出的报价显示，短期算力容量每兆瓦的年售价超过4000万美元，新建基础设施的4年期及5年期合同则为每兆瓦2000万至2500万美元。短期合同便于较频繁地调整价格，但贷款方更看重长期合同可预测的现金流，即使其报价较低。

预付款可以减轻眼前的借款需求，但公司仍须按约定价格提供服务；如果未来算力需求继续攀升，这些价格可能不如届时的新价格有利。短期合同则涉及续约及定价风险，这与长期合同的稳定还款安排存在取舍。现有基础设施产生的更多现金与较高的短期售价，构成公司这套融资安排的一部分；这类做法仍依赖当前的需求和定价能力能够维持。

尽管股票市场对财报作出积极反应，部分债券的收益率在上个月已超过15%。债券投资者担心的仍是，数据中心建设投入形成回报之前，公司需要承担多少融资债务。